Мировой рынок нефти

Впервые с 2013 г. в прошедшем году спрос на мировом рынке нефти превысил предложение. Это стало результатом как устойчивого роста потребления нефти, так и мер по ограничению производства, принятых группой стран-экспортеров. Следствием изменения баланса стали рост цен на нефть и их относительная устойчивость в течение года. В 2018 г. упомянутые выше факторы остаются в силе, что позволяет ожидать сохранения сбалансированности рынка нефти.

Стабилизация рынка нефти

По оценкам Международного энергетического агентства (МЭА), в 2017 г. дефицит нефти на мировом рынке составлял в среднем 0,46 млн барр. / сут. (против избытка в 0,7 млн барр. / сут. в 2016 г.). При этом в конце года дефицит усилился, и запасы нефти только в странах ОЭСР снижались уже со скоростью около 1 млн барр. / сут. Сложившаяся ситуация стала следствием в том числе действий группы стран-экспортеров нефти, которые в конце 2016 г. решили ограничить добычу суммарно на 1,8 млн барр. / сут. Цель соглашения, одним из ключевых участников которого является Россия, − сокращение запасов нефти до среднего значения за пять лет. В течение 2017 г. избыток запасов сократился с 340 до 74 млн барр., частично благодаря росту показателя средней величины запасов стран ОЭСР за последние пять лет, относительно которого определяется избыток. Ожидается, что цель соглашения будет выполнена в течение 2018 г., что может дать его участникам возможность пересмотра ориентиров по добыче.

Баланс рынка нефти в 2013−2017 годах (млн барр. / сут.) Источник: МЭА

Преодоление избытка на физическом рынке поддержало цены на нефть и обеспечило их стабильность в течение года. С января по конец декабря 2017 г. спотовые цены на нефть марки Brent выросли примерно на 10 долл. США / барр., а среднегодовая цена составила 54,20 долл. США / барр. (против 43,4 долл. США в 2016 г.). По сравнению с 2016 г. заметно снизилась волатильность цен на нефть.

Запасы нефти ОЭСР (млрд барр.) Источник: Управление по энергетической информации Минэнерго США

Геополитические факторы, которые зачастую игнорировались рынком в период избытка нефти, в 2017 г. снова стали влиять на цены. Перебои в поставках нефти из Курдистана и политические события в Саудовской Аравии вызвали заметную реакцию рынка нефти в конце 2017 г. Стабильность предложения вновь вышла на первый план в определении рыночной конъюнктуры.

Цена на нефть марки Brent в 2013−2018 годах (долл. США / барр.) Источник: Управление по энергетической информации Минэнерго США

Устойчивый спрос на нефть

Как и на протяжении нескольких предыдущих лет, в 2017 г. устойчивый рост мировой экономики обеспечил существенное увеличение потребления нефти и других видов энергоресурсов. По оценке Международного валютного фонда (МВФ), по итогам 2017 г. мировая экономика выросла на 3,7 %; в 2018 и 2019 гг. ожидается ее ускорение. В этих условиях мировое потребление нефти в 2017 г. сохранило высокие темпы роста, которые, по данным МЭА, составили 1,6 млн барр. / сут. после 1,2 млн барр. / сут. в 2016 г. Лидерами по приросту потребления стали страны Азии – рост спроса в регионе составил 1 млн барр. / сут., – чему способствовало сохранение высоких темпов роста экономик Китая и Индии.

При этом существенный вклад в рост мирового спроса на нефть внесли и наиболее развитые страны. Экономика еврозоны в прошедшем году заметно ускорилась, что сказалось на потреблении нефтепродуктов: спрос на нефть в Западной Европе вырос на 0,3 млн барр. / сут. МЭА ожидает, что мировой спрос на нефть достигнет 100 млн барр. / сут. уже в первой половине 2019 г.

Динамика спроса на нефть по странам/регионам в 2013−2017 годах и соответствующие ожидания МЭА до 2040 года (барр/сут) Источник: Управление по энергетической информации Минэнерго США
Динамика ВВП ключевых экономик в 2013−2017 годах (%, год к году) Источники: Bureau of Economic Analysis, U.S. Department of Commerce; Eurostat; National Bureau of Statistics of China; Central Statistical Organisation, India; Росстат

Ускорение западных экономик отчасти стало следствием мягкой монетарной политики. Низкий уровень инфляции позволил финансовым властям США и еврозоны сохранить низкие процентные ставки. Это, в свою очередь, обеспечивает благоприятные условия для финансовых рынков и снижает риск развития негативных явлений в мировой экономике в ближайшей перспективе.

Мировой автомобильный рынок, являющийся косвенным индикатором спроса на нефть, в 2017 г. несколько сбавил темпы на фоне роста цен на топливо и сокращения мер государственной поддержки авторынков. Продажи автомобилей на крупнейших рынках − в Китае и США − в 2017 г. незначительно отличались от результатов 2016 г. В мире рост продаж автомобилей составил около 3 %, замедлившись по сравнению с 2016 г.

При этом по-прежнему динамично растут продажи автомобилей на альтернативных видах топлива. Суммарный объем продаж электромобилей в 2017 г. оценивается в 1,2 млн шт., что на 60 % выше, чем годом ранее. При этом, несмотря на высокие темпы роста продаж, электромобили занимают чуть более 1 % рынка новых автомобилей, а в структуре мирового автопарка их доля еще меньше.

Сильный рост демонстрирует потребление нефтепродуктов в авиатранспорте. По оценке IATA, рост мирового рынка авиаперевозок в 2017 г. составил 7,6 %, что значительно выше средних темпов за последние 10 лет (5,5 %). Эта динамика подтверждает прогнозы, по которым значительная часть прироста потребления нефти в ближайшие годы, кроме автодорожного транспорта, будет обеспечена авиацией и нефтехимической отраслью.

Рост потребительских цен (%, год к году) Источники: Bureau of Labor Statistics, U.S. Department of Labor; Eurostat; The Federal Open Market Committee; European Central Bank
Продажи автомобилей в США, Китае и ЕС (млн шт.) Источники: Autodata Corporation; China Assosiation of Automobile Manufacturers
Структура продаж пассажирских автомобилей в США и Китае в 2017 году (млн шт.) Источники: Autodata Corporation; China Assosiation of Automobile Manufacturers
Продажи и парк электромобилей и автомобилей с ДВС в мире в 2017 году Источник: www.ev-volumes.com, анализ «Газпром нефти»
Изменение потребления нефти по отраслям до 2040 года (прогноз, млн барр. / сут.) Источник: МЭА

Положение основных производителей

Рост цен на нефть и оптимизация издержек в нефтегазовой отрасли приводят к оживлению инвестиционной активности в секторе. Сокращение инвестиций в мировой нефтяной отрасли, продолжавшееся с 2014 г., в 2017 г. прекратилось. Ожидается, что в 2018 г. инвестиции сектора вырастут на 10−15 %, а число санкционированных проектов добычи нефти увеличится.

Частные компании сектора планируют существенно нарастить добычу нефти в 2018 г. Таким образом, несмотря на рост потребления нефти, конкуренция между производителями и между различными классами добычи продолжает усиливаться.

Американские компании, специализирующиеся на сланцевой добыче, динамично наращивали буровую активность и добычу в течение всего 2017 г. Несмотря на то, что к концу года число активных буровых на нефть было вдвое меньшим, чем на пике 2014 г., объемы сланцевой добычи были сопоставимыми. В результате к началу 2018 г. совокупный уровень добычи нефти в США приблизился к максимальным историческим показателям 1970 г. Вопрос о долгосрочных перспективах роста сланцевой добычи остается открытым, но можно ожидать значительного наращивания производства в 2018 г. и утверждать, что данный сегмент продолжит играть важную роль в обеспечении баланса спроса и предложения на мировом рынке нефти.

Динамика инвестиций крупнейших зарубежных компаний нефтяной отрасли Источник: данные компаний, расчеты «Газпром нефти»

Наметилось оживление и в традиционной нефтедобыче. Число крупных проектов в добыче, санкционированных в 2017 г., значительно превысило показатель 2016 г. Иногда речь идет о запуске проектов, замороженных в период падения цен на нефть 2014−2015 гг. Техническая оптимизация проектов, сокращение операционных издержек, снижение цен оборудования и сервисов позволили привести эти проекты к более низким уровням окупаемости, что сделало их актуальными при умеренных ценах на нефть.

Динамика бурения и добычи нефти труднопроницаемых пластов в США (барр/сут) Источник: Управление по энергетической информации Минэнерго США

Стратегия компаний

«Число глобальных трендов, влияющих на потребление энергоносителей, увеличивается. Благодаря развитию технологий стало возможно вовлечение в разработку новых запасов углеводородов по всему миру. В ситуации высокой неопределенности «Газпром нефть» придерживается умеренно консервативных прогнозов относительно цены на нефть.
Алексей Янкевич Заместитель Генерального директора по экономике и финансам ПАО «Газпром нефть»

Нестабильность на мировом рынке нефти в течение последних лет привела, с одной стороны, к снижению инвестиций нефтяных компаний мира в крупные проекты, а с другой – к росту популярности вложений в относительно короткие проекты небольшого масштаба. Некоторые из крупнейших компаний отрасли приобрели значительные активы в сланцевой нефтедобыче, а отдельные крупные компании сделали этот сегмент фокусом роста на ближайшие несколько лет.

Ориентируясь на интересы акционеров и общественности, а также возможные долгосрочные изменения на рынке, некоторые нефтяные компании направляют растущую долю инвестиций в области, непосредственно не связанные с добычей нефти и газа. Наиболее популярными направлениями являются возобновляемая энергетика и рынок электроэнергии в целом, проекты утилизации углекислого газа, цифровые технологии. Доля подобных направлений в общей структуре инвестиций невелика, но в условиях ограниченных финансовых ресурсов мировой нефтяной отрасли эта тенденция может оказать влияние на инвестиции в основную деятельность.

Данная ситуация делает актуальным риск дефицита предложения нефти в среднесрочной перспективе – на горизонте трех-пяти лет. Учитывая, что основным источником «быстрого» предложения в случае возникновения дефицита являются страны Ближнего Востока, политическую стабильность в регионе можно считать ключевым фактором для рынка нефти.

Основные факторы для рынка нефти в 2018 году
ДИНАМИКА ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
РЕАЛИЗАЦИЯ СОГЛАШЕНИЯ ОПЕК+
Динамика сланцевой добычи
Политическая стабильность в регионах добычи